宋城演艺(300144)六间房重组释放利好,景区主业稳

来源:原创   2020-04-18 05:41  编辑:admin  人气:

  六间房重组释放利好,景区主业稳健扩大,上调评级至引荐

  投资建议

  上调宋城演艺至引荐评级,上调目标价42%至30.99元,对应28倍2019年P/E,较今朝股价具有25%下行空间。来由以下:

  2017年全年及2018年1季度事迹概述:2017年营业支出30.2亿元,同比增加14.4%;归母净利润10.7亿元,同比增加18.3%。2018年1季度营业支出7.1亿元,同比增加6.0%;归母净利润3.2亿元,同比增加31.5%。事迹保持优胜增加。

  不肯定要素减缓,六间房重组夯实优势。1)2017年因为公司宣布定增计划、六间房开展存在不肯定性,我们下调公司评级至中性。终究公司终止2017年定增计划、采取更优的内源融资方法满足营业扩大需求。2)六间房与花椒直播重组,在PC端与移动端协同融合,夯实直播营业优势;且公司将让渡局部股权,有助于六间房离开上市公司系统束缚,越发灵敏创新。

  外延扩大减速,轻重联合提高报答率。估计2018-2020年每年有2-3个景区项目停业。桂林漓江千古情已于2018年7月停业,在建的包罗位于西安(2019年6月前停业)、张家界(2019年停业)、上海(2019年停业)、西塘(2019年停业)、澳大年夜利亚(2020年停业)的5个重资产项目,和江西(2018年停业)、广东(2020年停业)和河南(2020年停业)的3个轻资产项目。轻重联合,可以完成项目标快速扩大,晋升全部报答率。

  我们与市场的十分分歧?继续提醒直播营业风险,看好六间房与花椒重组计划对公司带来积极影响。

  潜伏催化剂:轻重资产项目停顿顺利,六间房与花椒协同优胜。

  盈利猜测与估值

  因为现存景区的优胜增加与外延扩大的减速,我们上调2018/19年净利润猜测0.7%/1.4%至13.1亿元/16.1亿元。今朝股价对应26倍和21倍2018和19年P/E。思考到直播营业不肯定性的减缓和景区主业的优良扩大,我们上调评级至引荐并上调目标价42%至30.99元(对应28倍2019年P/E),隐含31%下行空间。

  风险

  项目扩大不及预期;卑劣气象影响客流;六间房开展低于预期。

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